5月13日，阿里巴巴和腾讯同时发布财报。阿里上季度营收2433.8亿元（+3%），经调整净利润跌到0.86亿元；腾讯上季度营收1965亿元（+9%），净利润679亿元（+11%），Q1资本开支达370亿。
算力黑洞：共同的墙
训练一代基模烧几十亿到上百亿，推理每天持续烧钱。投入百亿级，回响十亿级。
2433亿
阿里Q4营收
0.86亿
阿里经调整净利润
370亿
腾讯Q1资本开支
2000亿+
字节2026 AI年投
3.45亿
豆包月活
≈2万亿
大厂两年AI总投入
三家的三种熬法
🔴 阿里：杀红了眼，却在革自己的命
通义千问开源序列全球领先，千问打通淘宝后AI对话取代了搜索竞价排名。
困境：不接入AI→被替代；接入AI→拆掉自己的旧盈利模型
🟠 字节：先行者的诅咒
豆包月活3.45亿，Token调用占国内86%。2025年AI资本开支~1500亿。
困境：成本墙+盈利墙+信任墙
🔵 腾讯：家底最厚，不见兔子不撒鹰
马化腾承认之前"上了一艘漏船"。真正底牌是微信的社会信任基建。
困境：保守派嫌激进，激进派嫌保守
阿里赌的是时间差，字节赌的是入口存在，腾讯赌的是生态。三种逻辑今天都讲得通，也都还没被证伪。AI时代最典型的处境：方向没有错，但离兑现还很远。中间这段路，就叫做熬。— 甄炎，赛格大道